文章?”肖艳真的是要多震惊就有多震惊了:作为一名刚刚四十岁出头的年轻的经济学家,克鲁格曼在国内的名声并不显,知道这个人的国人并没有几个,林铮不但看过他的文章,看起来似乎对这篇文章还挺赞同的?
“看过。”林铮点点头。
“能给我说一下么?我倒是挺好奇的。”
“没问题啊,主要是对当前亚洲国家的经济展情况进行的点评,认为当前亚洲经济的展依靠大量投入,许多企业是负债经营,产业结构不够合理,这样很引起了国外资本的流入,由此会带来一个很严zhòng的问题:企业债务的很大部分以外币标价。”
“企业的债务一外币标价?”肖艳思索了片刻,终于点点头,“你继续说。”
“企业债务以外币标价后,由此会带来一个新的问题,或者说一个不是问题的问题:外资流入这些国家后会被换成该国货币,当这个国家的经济规模没有大到一定程dù来对这些外资进行足够的吸收和稀释的时候,就会造成该国货币汇率上升。”
“而由于亚洲国家在其展过程当中与美国政府多联系密切,关系特殊,政府需要维持本币与美元汇率的稳dìng,这就需要增加本币供应,但却造成了信用扩张。”
“这种情况当然不是政府希望看到的,政府唯一可以采取的手段便是回笼本币,但这些国家的财政状况并不好,政府想要回笼本币,唯一的办法就是通guò出售债券等方式,一个新的问题出现了:本币利率就随之提高。此时,国内外利差的扩大引起了更大规模外资的流入,于是信用继续扩张。”
“此时,如果中断本币与美元的固定汇率,其实是可以遏制这种信用扩张的,但是本币的升值无疑会使该国出口减少,并且进一步影响商业信心,对于这些政府来说,这种情况绝对不是他们希望看到的,所以他们只能放任这种信用持续不断的扩张,简单一点的说,现在的他们可以被认为是在饮鸩止渴,因为这个时候危机已经逼的很近了……保罗.罗宾.克鲁格曼预测,这种情况大约会生在95年至96年,其实现在已经能够看到一些苗头。”
“非常有道理。”肖艳低头沉思了良久,终于点点头,示意林铮继续往下说。
“信用的持续扩张导zhì了投资和进口的进一步增加和工资水平的提高,工资水平的提高又导zhì出口增长度下降,造成大量的贸易逆差,这个时候,为了缓和贸易逆差,最好的办法就是将那些外资贷款直接用于进口,而不是再被转化为货币和信用。”
“贸易赤字的扩大和市场的不稳dìng只会给这些经济外向型的国家带来一个问题,这个问题也是致命的:让投资者对该国货币失去信心,到了这个时候,外资就不再大量流入,本币也开始有了贬值的趋势……这就已经是经济危机爆的前夕了。”
“对于政府来说,此时的选择其实已经不多,要么卖出美元,要么大幅度提高利率以维持本币与美元的汇率稳dìng,可下一刻问题紧接着来了,这些国家的外汇储备并不足以支撑卖出美元维持本币汇率,而提高利率则可能引起投资泡沫破灭,到了这个时候,本币无法维持与美元的固定汇率,出现贬值:高位均衡转向了低位均衡,其实就是爆经济危机,市场开始自动进行均衡。”(未完待续……)
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